近期與雷士照明(02222.HK)原實際控制人恩怨?fàn)巿?zhí)升級而廣受關(guān)注的德豪潤達(dá)(002005.SZ)，其上半年業(yè)績卻令人失望。
根據(jù)8月28日披露的半年報，德豪潤達(dá)上半年不僅凈利潤比上年同期下降23.36%，扣非每股收益甚至還虧損0.01元。
值得注意的是，德豪潤達(dá)上半年凈利潤只有3870.25萬元，扣非虧損達(dá)1207.2萬元，而其計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助卻高達(dá)6443.09萬元。
“這幾年政府對LED產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)助比較多，同行都獲得了不同程度的財政補(bǔ)貼。”德豪潤達(dá)工作人員告訴記者。
政府補(bǔ)助11億粉飾主業(yè)
從2009年進(jìn)軍LED產(chǎn)業(yè)以來，政府補(bǔ)助已成為德豪潤達(dá)的主要利潤來源。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者根據(jù)歷年定期報告統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2009年至今年上半年，德豪潤達(dá)計入期末報表損益的政府補(bǔ)助累計高達(dá)110858.4萬元，同期累計實現(xiàn)的凈利潤卻僅為84652.17萬元，前者竟然是后者的1.31倍。
“今年的政府補(bǔ)助能否達(dá)到去年的數(shù)額，沒法預(yù)計，但今年上半年計入損益的政府補(bǔ)助高于去年同期的5000多萬元。”前述德豪潤達(dá)工作人員表示。年報顯示，德豪潤達(dá)2013年計入損益的政府補(bǔ)助為23200.4萬元，雖低于2011年的31026.4萬元，卻略高于2012年的22422.4萬元。
德豪潤達(dá)獲得的政府補(bǔ)助名目繁多，除了與LED產(chǎn)業(yè)相關(guān)的LED芯片生產(chǎn)項目重大產(chǎn)業(yè)化項目資助資金、MOCVD設(shè)備研究開發(fā)補(bǔ)貼資金、LED生產(chǎn)線補(bǔ)貼款等資產(chǎn)類補(bǔ)助外，還涉及省市財政補(bǔ)貼資金、進(jìn)口設(shè)備補(bǔ)貼、進(jìn)口設(shè)備貼息等林林總總的收益類補(bǔ)貼，兩類政府財政補(bǔ)助項目高達(dá)10多個。
政府補(bǔ)助支撐了德豪潤達(dá)5年多時間，但其LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展始終差強(qiáng)人意，雖然上半年LED業(yè)務(wù)銷售收入創(chuàng)歷史新高并首次超過小家電業(yè)務(wù)，可其毛利率卻下降了4.55%。
而德豪潤達(dá)獲得政府高額補(bǔ)助的92臺MOCVD機(jī)臺，目前只有58臺投產(chǎn)(含6臺研發(fā)機(jī)臺)。
“由于正裝芯片價格市場競爭非常激烈，毛利率不高，公司剩余的機(jī)臺將主要用于倒裝芯片的生產(chǎn)。”德豪潤達(dá)董秘鄧飛在接待機(jī)構(gòu)調(diào)研時稱。
但機(jī)構(gòu)似乎對德豪潤達(dá)未來重點發(fā)展倒裝芯片業(yè)務(wù)心存疑慮，在上半年的調(diào)研中亦對倒裝芯片是否是小眾產(chǎn)品，及如何提升市場的接受度保證產(chǎn)能利用率提出疑問。
自身LED產(chǎn)業(yè)盈利乏善可陳的德豪潤達(dá)，卻從2012年底開始蓄謀“搶奪”渠道實力全國第一的雷士照明，通過二級市場買入和受讓股權(quán)，截至今年上半年累計斥資215637.14萬港元獲得后者27.03%的控制權(quán)。
如今陷入利益相關(guān)方爭端和輿論漩渦的雷士照明，也為德豪潤達(dá)帶來了賬面收益，今年上半年和2013年，德豪潤達(dá)此項股權(quán)投資的損益分別為1796.34萬元與4725.66萬元，與源源不斷的高額政府補(bǔ)助一道粉飾了德豪潤達(dá)主業(yè)“窟窿”。
逾51億再融資“畫餅”
將政府補(bǔ)助當(dāng)作“主業(yè)”的德豪潤達(dá)，同樣是資本市場的“圈錢”高手。公開資料顯示，從2010年至今，德豪潤達(dá)已經(jīng)實施了3次定增再融資，成為A股罕見的再融資專業(yè)戶。
2010年10月19日，德豪潤達(dá)9.54元/股向4名特定對象非公開發(fā)行16000萬股，募資凈額為150637.88萬元；2012年3月19日，又以15.61元/股向8名特定投資者非公開發(fā)行10000萬股，募資凈額為152224.56萬元；2014年6月6日，再以5.86元/股向2名特定對象非公開發(fā)行23000萬股，募資凈額為133730萬元。
除了上述合計定增再融資43.66億元外，德豪潤達(dá)還于2013年3月通過發(fā)行公司債券，獲得募資凈額79120萬元。
但累計獲得超51億元再融資的德豪潤達(dá)，盡管號稱已經(jīng)建成八大產(chǎn)業(yè)基地并形成了LED全產(chǎn)業(yè)鏈布局，其募投項目卻陷入“畫餅”境地。
不僅如此，德豪潤達(dá)還以LED封裝項目和LED外延片項目產(chǎn)能嚴(yán)重供過于求的理由，將其尚未使用的募資12163.83萬元用于永久補(bǔ)充流動資金，LED芯片項目、LED照明項目及其他節(jié)余募資的427.79萬元也全部用于永久補(bǔ)充流動資金。
德豪潤達(dá)利用再融資補(bǔ)充流動資金的金額亦達(dá)到令人瞠目的地步，除了上述變更用途的募資，其發(fā)行的79120萬元公司債券及今年定增募資的133730萬元，皆全部用于補(bǔ)充流動資金，并且之前定增募資中已有30444.91萬元用于補(bǔ)充流動資金。
而德豪潤達(dá)對雷士照明控制權(quán)的爭奪，亦被解讀為將埋下復(fù)制獲取政府補(bǔ)貼、增發(fā)再融資及發(fā)債等資本運作路徑的做法。
但對于今后是否延續(xù)獲得政府補(bǔ)助，德豪潤達(dá)工作人員稱，雖然政策性補(bǔ)助不可控，但科技專項、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等的政府補(bǔ)助，公司可以申請。
