從2011年開始，福日電子(600203)主營業(yè)務一直處于虧損狀態(tài)，其盈利主要依靠投資收益及處理旗下資產(chǎn)。
備受市場爭議的是，非經(jīng)常性損益已成為福日電子扮靚業(yè)績的重要法寶，自2012年中報以來，福日電子歸屬母公司股東的凈利潤均實現(xiàn)盈利，但扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤則全部為虧損。
值得關(guān)注的是，福日電子一方面不斷變賣旗下資產(chǎn)扮靚業(yè)績；一方面“不務正業(yè)”地瘋狂收購多元化資產(chǎn)，兩年來連續(xù)收購兩家IPO折戟公司，其中高溢價收購和整合效益前景不明備受質(zhì)疑。
產(chǎn)業(yè)“迷茫”
從2011年中報開始，福日電子的投資收益就突然暴增，公司靠投資收益維持業(yè)績。
據(jù)2011年中報，福日電子的投資收益為1.52億元，占凈利潤的130%；2011—2012年，公司投資收益分別為1.89億元、1億元，占當期凈利潤比例分別為255%、263%。
最近的一筆出售投資資產(chǎn)是在今年1月3日福日電子發(fā)布的公告稱，截至2013年12月31日收盤，公司累計出售所持有的華映科技1000萬股股票，占該公司總股本的1.43%。本次減持后，公司尚持有華映科技1616.091萬股，占該公司總股本的2.31%。經(jīng)初步測算，本次減持華映科技1000萬股，公司可獲得扣除成本和相關(guān)交易稅費后投資收益20557.02萬元。
與此形成鮮明對比的是，從主營業(yè)務可以看出，該公司87%的收入來源于毛利率僅1.19%的貿(mào)易類。
為了扭轉(zhuǎn)這一局面，近年來，福日電子不斷實施外延式收購政策。據(jù)公開資料顯示，福日電子自2012年以來，公司從單一產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)為多元化兼并收購，圍繞三大產(chǎn)業(yè)：LED光電及綠能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、智慧家電及通訊類產(chǎn)品和內(nèi)外貿(mào)易。
2012年，福日電子收購藍圖節(jié)能51%股權(quán)，正式進入工業(yè)節(jié)能領(lǐng)域。
2012年9月底，福日電子收購美裕新科技(深圳)有限公司51%股權(quán)，并更名為福日優(yōu)美，由此進一步加大了手機通訊產(chǎn)業(yè)。2013年，公司開發(fā)了基于三星Exynos平臺的福日智能手機。2014年7月，8億元收購移動通信制造商中諾通訊。
2013年取得友好公司51%股權(quán)，進入綠色建筑領(lǐng)域。
2013年福日電子染指LED光電行業(yè)，完成了深圳邁銳光電92.80%股權(quán)、兩岸照明20%股權(quán)的收購工作，增強了LED產(chǎn)業(yè)規(guī)模，完善了公司的LED產(chǎn)業(yè)鏈。
不過，福日電子“不務正業(yè)”式的收購備受市場爭議——如此“大雜燴”式的兼并收購并沒有給福日電子豐厚的回報，反而給公司帶來了資金鏈緊張，高負債率以及依靠處理旗下資產(chǎn)維持盈利的狀態(tài)。
于是，非經(jīng)常性損益已成為福日電子扮靚業(yè)績的重要法寶。自2012年中報以來，福日電子歸屬母公司股東的凈利潤均實現(xiàn)盈利，但扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤則全部為虧損。
高溢價收購“專業(yè)戶”
更令市場置疑的是福日電子的高溢價收購。
7月31日，福日電子公布了重組方案，公司擬作價8億元收購中諾通訊100%股權(quán)，同時公司擬采用詢價方式向不超過10名(含)符合條件的特定對象非公開發(fā)行股票募集配套資金，總額預計不超過2.2億元。
此次交易中，中諾通訊100%股權(quán)評估值為8.14億元，增值率達到137.97%，最終確認交易價格為8億元。
此外，訊通安添的高估值收購也值得關(guān)注。
中諾通訊2014年3月以1.05億元收購訊通安添。根據(jù)評估報告，訊通安添于評估基準日(即2013年12月31日)的凈資產(chǎn)賬面值為2502.51萬元，評估值為10,501.72萬元，評估增值為7999.21萬元，增值率為319.65%。
今年7月在福日電子的收購中，其估值再次攀高。
令人不解的是，此次福日電子的收購評估報告也“恰好”截止至今年3月份。據(jù)公告稱，截至2014年3月31日，訊通安添評估值再次增值54%，達1.62億元。
無獨有偶，在LED光電產(chǎn)業(yè)方面。2013年，公司完成投資1.95億元收購邁銳光電92.80%股權(quán)。
事實上，主營低迷的福日電子，收購IPO折戟公司邁銳光電欲引入外部資產(chǎn)脫困，但是市場對此也是質(zhì)疑聲不斷——收購價太高。
收購邁銳光電的資金近2億元，而其對應的凈資產(chǎn)只有5004.39萬元，溢價了4倍。
